Аналитики UBS понизили целевую цену акций "Вимм-Билль-Данна"

К середине августа цены на сырое молоко выросли на 19% с начала года и на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Хорошей новостью, по мнению аналитиков UBS, является то, что это повышение не было вызвано ростом мировых цен на сухое обезжиренное молоко (+20% год-к-году в долл.). Они считают, что "Вимм-Билль-Данн" вряд ли сможет полностью переложить последствия инфляции на конечных потребителей, что приведет к снижению рентабельности по EBITDA в 2010 и 2011 гг. на 70 б.п. и 40 б.п. соответственно.

По мнению экономистов, пока СП Danone и "Юнимилк" будет занято решением вопросов интеграции, у ВБД появится возможность увеличить свою долю на рынке в краткосрочной перспективе. Тем не менее в более долгосрочном периоде аналитики ожидают усиления конкуренции. По их мнению, выкуп ВБД собственных акций у Danone имеет крайне позитивный эффект, т.к. теперь будущее доли становится более управляемым. Наиболее вероятно, что компания погасит локальные акции и разместит ГДР для продажи. По оценкам экономистов, на данный момент в свободном обращении находятся только 7,2% обыкновенных акций компании, что позволяет вытеснить их с рынка.
Снижение прибылей было вызвано, по мнению аналитиков, небывалой засухой на территории России и ожидаемым повышением инфляции. Другие риски включают в себя усиление конкуренции за счет консолидации и СТМ, низкую прозрачность и возможное вмешательство государства в процессы ценообразования. Учитывая все это, аналитики UBS понижают целевую цену АДР компании с 23 долл. до 20 долл., сохраняя рекомендацию "держать". Они отмечают, что в настоящий момент бумаги торгуются с коэффициентами EV/EBITDA и PE на 2011 год равными 8,5 и 17,6 соответственно, что ниже исторических средних показателей.