Вимм-Билль-Данн погасил облигационный займ на 5 млрд руб

Компания Вимм-Билль-Данн сообщила, что успешно выполнила свои обязательства по оферте по облигационному займу на 5 млрд руб., которая наступила 6 марта 2009 года, с использованием собственных денежных средств. Держатели облигаций предъявили к выкупу более 93% всего выпуска.

Мы считаем эту новость положительной для котировок акций ВБД в краткосрочном аспекте, поскольку она демонстрирует способность компании генерировать достаточно собственных средств для исполнения своих обязательств на фоне ухудшения экономической конъюнктуры. Компания подвержена риску изменения курса рубля, и мы ожидаем, что ВБД в 2008 понесет убытки в размере $23 млн из-за кредита на $250 млн. Кроме того, около 17% себестоимости компании выражены в иностранной валюте, и это, наряду с уменьшением расходов потребителей и переходом к низкомаржинальным продуктам, окажет значительное давление на валовую рентабельность в 2009 году.

ADR компании Вимм-Билль-Данн торгуются всего с 7%-ным дисконтом по показателю EV/EBITDA 09П и 17%-ным дисконтом по показателю P/E 09П к аналогам развивающихся стран. Мы считаем дисконты довольно низкими, учитывая неопределенность российского рынка.

Из-за низких дисконтов к аналогам развивающихся стран мы считаем, что в настоящее время стоит держать бумаги ВБД или перекладываться в акции Магнита или Дикси, которые являются защитными и обладают значительно большим потенциалом роста, чем бумаги ВБД.