ГОРЯЧАЯ ТЕМА: Охлаждение, плавно переходящее в рецессию. Что и почему творится с российской экономикой

Дмитрий Тортев, член экспертного совета Комитета по защите конкуренции Госдумы:

Сам термин "охлаждение" применительно к российской экономике не нов. Его активно использовали в конце 2024 — начале 2025 года, описывая замедление роста после пиковых значений 2023-2024 годов. Однако сейчас изменилась тональность. Если раньше "охлаждение" подавалось как результат сознательной и даже необходимой политики ЦБ по сдерживанию инфляции, то теперь оно все чаще обсуждается как самостоятельная и уже не вполне контролируемая проблема.

Цифры указывают на то, что российская экономика вплотную приблизилась к рецессии. Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН оценил падение ВВП по итогам первого квартала в 1,5%, а аналитики из недружественных стран называют это худшим показателем с момента введения масштабных санкций. Госбанк ВЭБ.РФ ожидает замедления роста ВВП до 0,8% по итогам всего года.

Параллельно сжимается и потребительский рынок. О масштабах спада косвенно свидетельствует тот факт, что в феврале 2026 года банки отклонили 82% заявок на розничные займы — рекордный показатель, отражающий и ужесточение кредитной политики, и падение платежеспособности населения.

Основной драйвер охлаждения — в том, что эффект низкой базы и массового импортозамещения, двигавший экономику вперед, сошел на нет. Кроме того, экспортные доходы снижались как из-за внешнеэкономических факторов (ограничения на флот, страхование, платежи), так и вслед за снижением мировых цен на энергоносители. 

Скорее всего, учитывая макроэкономические факторы, ЦБ сохранит осторожность в снижении ключевой ставки. Нефтяные доходы уйдут на латание бюджетных дыр, а не на стимулирование роста. Инвестиции продолжат падать, а потребительский спрос — стагнировать. ВВП во втором полугодии останется на уровне первого (-1,5-2% год к году). Экономика сможет балансировать на грани стагнации, но избегнет глубокой рецессии.