Горячая тема
ГОРЯЧАЯ ТЕМА: Охлаждение, плавно переходящее в рецессию. Что и почему творится с российской экономикой
Комментарий эксперта
Егор Зиновьев, аналитик «Цифра брокер»:
Частое упоминание темы охлаждения экономики (дважды за неделю в апреле 2026 года) связано с публикацией данных за первый квартал 2026 года и мартовским решением Банка России по ставке.
1. Власти фиксируют переход от перегрева к фазе стабилизации. Публичные заявления призваны подготовить рынок к снижению ключевой ставки (уже снижена до 15% в марте 2026 года) и обосновать замедление темпов ВВП как плановый процесс для борьбы с инфляцией. Также фактором стал пересмотр прогноза ненефтегазовых доходов бюджета в сторону снижения с 38,5 трлн до 36,6 трлн руб.
2. Это контролируемое замедление. Если в 2024 году рост ВВП составлял 3,6–4%, то по итогам 2025 года он замедлился до 1%. Прогноз на 2026 год составляет около 0,5–1,4%. За январь–февраль 2026 года экономика сократилась на 1,8%. Доля убыточных предприятий в стране выросла до 27,1–29%, что подтверждает системное давление на реальный сектор. При этом, Банк России балансирует между переохлаждением экономики и достижением цели по инфляции планомерно снижая ключевую ставку.
3. Охлаждение вызвано сочетанием нескольких факторов: длительным периодом жесткой денежно-кредитной политики с пиковыми ставками до 21% в 2025 году; дефицит кадров при исторически низкой безработице 2,1–2,2%, что стало физическим барьером для роста производства; рост налоговой нагрузки, включая повышение НДС до 22% с 1 января 2026 года, что охладило потребительский спрос.
4. Календарный фактор (меньшее количество рабочих дней в январе и феврале 2026 года) не является определяющим. С исключением сезонности ВВП в феврале показал нулевую динамику (0,0% к январю). Замедление с 4% до 1% — это долгосрочный структурный тренд, связанный с циклом денежно-кредитной политики и исчерпанием производственных мощностей, а не с количеством выходных.
5. Улучшение динамики ожидается во втором полугодии 2026 года при дальнейшем смягчении ключевой ставки до уровня 12% к концу года, достижения инфляции вблизи 4-5% (в начале 2026 года она находилась на уровне 5,7–6,3%) и росте нефтегазовых доходов бюджета до заложенных 8,6 трлн руб.
