Дилемма ЦБ
Экономист, аудитор
Про снижение не идет речи, так как дефляционные факторы закончились вместе с сезонными продуктами в магазинах, а проинфляционные накопились. И сейчас мы разберем плюсы и минусы оставшихся для ЦБ вариантов.
ЦБ РФ во времена Эльвиры Набиуллиной не боялся повышать ставку, когда в стране росла инфляция. Если сопоставить графики инфляции и изменения ключевой ставки, можно заметить, что один показатель не отстает от другого.
Серьезный проинфляционный фактор возник в начале декабря, когда на полгода раньше срока проиндексировали коммунальные тарифы на 9%. Произошел всплеск инфляции, и в ближайшие пару месяцев он четко отразится в статистике. Повышение тарифов войдет не только в наши счета за коммуналку, но и в цену товаров, работ и услуг.
Не забываем про мобилизованных, которым на карточку отправляют средства за участие. Выплаты в среднем выше зарплат мобилизованных на местах, и их могут тратить родственники.
Это самые существенные проинфляционные факторы в конце года, которые ЦБ может купировать, но есть нюанс.
Коммерческие банки в отрыве от решения ЦБ с сентября плавно увеличивают ставки по кредитам. Риски в экономике возрастут и зашьются в цену кредита.
Обычно ставка в банках сильно привязана к ключевой, но сейчас рынок начал себя регулировать без вмешательства ЦБ. Это означает, что рынок взял всю ответственность за сложные решения для себя.
Помимо борьбы с инфляцией, ЦБ должен бороться с дефицитом бюджета. Пока Минфин проводит аукционы ОФЗ и набирает долги, поднятие ставки означало бы удорожание обслуживания долга Минфина. А это увеличит траты бюджета.
Госдолг не перегружен займами и правительство может брать в долг спокойно. Но одной рукой ЦБ борется с инфляцией, а второй увеличивает дефицит бюджета.
ОФЗ в основном покупают коммерческие банки, а деньги на покупки они получили на аукционах РЕПО от ЦБ. Здесь вырисовывается еще один проинфляционный фактор — скрытая эмиссия денежных средств.
На мой взгляд, ЦБ не повысит ключевую ставку на последнем заседании в этом году. Она останется на уровне 7,5%, что позволит насыщать бюджет долгами по текущим ставкам.
Коммерческие банки и сами неплохо справляются всю осень и декабрь с повышениями ставок для бизнеса и населения. И в этом случае ЦБ может делать вид, что он ни при чем.
Источник — Телеграм-канал автора
Цитаты дня
