Ключевая ставка застыла на 14%: аналитики не ждут быстрого снижения

Как рассказала на пресс-конференции глава Центробанка Эльвира Набиуллина, ЦБ не обсуждал снижение ставки, а рассматривал её сохранение. В дальнейшем, принимая решения по ставке, Центробанк будет ориентироваться на динамику инфляции, инфляционных ожиданий и баланс рисков. «Мы неоднократно говорили, что снижение ключевой ставки не может быть автоматическим, оно требует определённых предпосылок», — сказала Эльвира Набиуллина. По её словам, нужно сохранять умеренно жёсткую денежно-кредитную политику, чтобы ускорение инфляции не стало устойчивой тенденцией.

На пресс-конференции Эльвира Набиуллина не могла обойти стороной одну из наиболее острых тем — дефицита бензина.

Задача Центробанка в вопросе топлива заключается в том, чтобы повышение цен на бензин не превратилось в высокую инфляцию завтра.

Что касается прогнозов аналитиков, то, например, аналитик телеграм-канала Bonus Fabula Михаил Иванов не уверен, что ставка будет снижаться и дальше, и в целом её динамика зависит от дефицита бюджета-2027 и хода СВО.

С ним в целом согласен аналитик телеграм-канала «Китайская угроза» Никита Митрофанов. «Пресс-релиз ЦБ получился заметно жёстче того, чего ждал рынок: проинфляционные риски выросли и преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Это буквально формулировка для сигнала "снижения не ждите быстро"», — пишет он.

«Устойчивая инфляция — главная бомба. Диапазон оценок устойчивой инфляции ЦБ повысил до 5–6% в пересчёте на год, хотя ещё летом говорили про 3–5,3%. Это резкое ухудшение», — добавляет аналитик.

ЦБ отмечает, что рост цен связан с временным сокращением производственных мощностей в отдельных отраслях (речь про НПЗ), и отмечает это как временный фактор. То есть как только мощности вернутся на рынок, снижение устойчивой инфляции возобновится. «Это как бы оправдывает паузу и даёт обещание, что цикл смягчения ДКП не окончен, а просто отложен», — комментирует Никита Митрофанов.

Он тоже отмечает, что ЦБ говорит о том, что если в проекте бюджета будет заложен более высокий, чем ранее, дефицит, потребуется ужесточить ДКП. То есть ставку могут не снизить, а даже повысить, заключает эксперт.

Инвестбанкир, создатель телеграм-канала bitkogan Евгений Коган также не уверен в дальнейшем снижении ставки.

«Отдельно Банк России отметил и рост проинфляционных рисков. ЦБ особенно беспокоит риск сильного внутреннего спроса и более продолжительное выбытие производственных мощностей в отдельных отраслях», — говорит он. «Если мощности продолжат выбывать, сокращая предложение товаров, а спрос за счёт роста кредита будет расти, то снижения ставки мы можем и не увидеть в текущем году», — прогнозирует Евгений Коган.

Некоторые аналитики считают, что важно даже не сентябрьское заседание ЦБ, а долгосрочный тренд. Как сказал инвестиционный консультант «Финама» Тимур Нигматуллин в рамках программы ИГ «Финам» «Итоги недели», ЦБ плавно снижает ставку, и за чуть более чем год она уменьшилась с 21% до 14%, и это очень заметная разница. Он также подчёркивает важность долгосрочного тренда дезинфляции и снижения ставки, а не отдельных заседаний.

Не рассчитывали на снижение ставки и участники рынка. Генеральный директор АО «Племзавод «Первомайский» Алексей Павлов тоже говорит, что снижения ставки он и не ожидал, и в ближайшее время надеяться на снижение тоже не стоит. «Для развития бизнеса производителям молока, конечно, была бы идеальна ключевая ставка примерно в 5% или даже ниже», — отмечает он. «Правда, и сейчас нам не стоит жаловаться, поскольку ставка по субсидированным кредитам для аграриев составляет 7%. И это очень неплохо на фоне того, что ставка в коммерческих банках составляет в среднем около 20%», — заключает он.

Вместе с тем, по словам одного из участников перерабатывающего сегмента, высокая ключевая ставка не оказывает существенного влияния на стоимость оборотного кредитования, которое предприятия используют для финансирования текущей деятельности.

Гораздо более чувствительны к стоимости денег инвестиционные кредиты. Поэтому без субсидий, по оценке эксперта, приемлемой для предприятий является итоговая ставка по инвестиционным кредитам на уровне не выше 12% годовых. Иначе экономика новых проектов не складывается, поясняет он.